Als een raket omhoog!

16 juli 2026

Na een vlak eerste kwartaal gaat het tweede kwartaal van 2026 de boeken in als een spectaculaire en historische periode op de financiële markten. Onder aanvoering van een ogenschijnlijk onstuitbare AI-hausse en een wereldwijd record op de emissiemarkt schoten de aandelenindices als een raket omhoog, terwijl de obligatiemarkten met de nodige turbulentie kampten.

Het hoogtepunt van het kwartaal vond plaats op 12 juni. Elon Musk lanceerde met de beursgang van ruimtevaart- en satellietbedrijf SpaceX de grootste aandelenemissie uit de geschiedenis. SpaceX haalde ongeveer $75 miljard aan nieuw kapitaal op en debuteerde met een astronomische marktwaarde van $1,8 biljoen. De beursgang verpulverde het oude wereldrecord van Saudi Aramco uit 2019 ($25,6 miljard). De transactie gaf een krachtige impuls aan de vastgelopen IPO-markt en werd met veel enthousiasme ontvangen.

AI-boom blijft voortduren

Op de aandelenmarkten was het optimisme niet te stuiten. De wereldwijde aandelenindex  MSCI World boekte een indrukwekkende kwartaalwinst van 14,6% (in euro). Beleggers zochten afgelopen kwartaal massaal naar de fysieke fundamenten van AI. Fabrikanten van microchips, halfgeleiders en datacenters zagen hun koersen naar recordhoogte stijgen. In Aziatische technologielanden zoals Zuid-Korea (+70%) en Taiwan (+45%) waren er extreme uitschieters. Het fundament onder de rally was overigens ijzersterk: in de VS overtrof maar liefst 85% van de S&P 500-bedrijven de winstverwachtingen van analisten over het eerste kwartaal.

Geopolitieke storm slechts rimpeling

Opvallend genoeg lieten aandelenbeleggers zich gedurende het kwartaal nauwelijks afleiden door de geopolitieke spanningen rondom Iran. Waar analisten vreesden voor een olieschok en economische verlamming, bleven de beurzen kalm. Dit kwam enerzijds doordat de winstmotor van de aandelenmarkt vooralsnog immuun bleek voor de olieperikelen en anderzijds doordat de markt al vroeg vertrouwde op een diplomatieke uitweg. Dit vertrouwen werd medio juni beloond met een interim-vredesakkoord in Qatar. Hierna daalde de olieprijs weer richting $70 dollar per vat. De angst voor stagflatie smolt weg en opende de weg voor een verdere beursrally.

Obligatiemarkt voelt de druk

Terwijl de aandelenmarkten feestvierden, moesten obligatiebeleggers harder werken voor hun rendement. Onder leiding van de nieuwe Federal Reserve-voorzitter Kevin Warsh hielden centrale banken vast aan een streng monetair beleid om de hardnekkige inflatie te bezweren. De markt moest de verwachting van verdere renteverlagingen aanpassen naar mogelijke rentestijgingen. Dit zorgde voor volatiele en stijgende marktrentes. De dalende olieprijs aan het eind van het kwartaal zorgde voor enig herstel. Bedrijfsobligaties, en met name risicovollere high yield-obligaties, presteerden aanzienlijk beter dan staatsobligaties. De kredietopslagen bleven historisch laag, mede omdat de economische groei solide bleef en de massale kapitaalbehoefte van technologiebedrijven voor voldoende dynamiek zorgde.

Rendementen beleggingscategorieën

In onderstaande tabellen is een overzicht opgenomen van de gerealiseerde rendementen van diverse beleggingscategorieën (in euro). In donkerblauw zijn de rendementen over het tweede kwartaal van 2026 weergegeven. In het lichtblauw is het totaalrendement in 2026 te zien.

Vooruitblik

De economische motor draait vooralsnog keurig door. Ondanks geopolitieke spanningen blijven groei, bedrijfswinsten en arbeidsmarkten op goed niveau. De AI-investeringen zijn daarbij een belangrijke drijvende kracht: de vraag naar rekenkracht, chips, datacenters en energie-infrastructuur blijft groot. Tegelijkertijd brengt deze investeringsgolf ook nieuwe spanning met zich mee. Hoge kapitaaluitgaven, een sterke economie en oplopende vraag naar energie kunnen de inflatie hardnekkiger maken dan eerder gehoopt.

Inflatiebestrijding blijft nodig

Daarmee blijft de renteomgeving uitdagend. De markt heeft zich inmiddels grotendeels aangepast aan een scenario waarin renteverlagingen minder vanzelfsprekend zijn en langere marktrentes eerder opwaarts dan neerwaarts gericht blijven. Onder leiding van Fed-voorzitter Kevin Warsh lijkt de Federal Reserve bereid de inflatiebestrijding voorrang te geven, ook wanneer dat op korte termijn minder prettig is voor financiële markten. Historisch gezien gingen wisselingen aan de top van de Fed vaak gepaard met meer onzekerheid en lagere aandelenkoersen. Dat is niet het scenario waarop president Trump hoopt, maar het onderstreept wel dat monetair beleid niet vanzelfsprekend meebeweegt met de wensen van de markt of de politiek.

Turbulentie bij aandelen mogelijk

Voor aandelen kan daardoor het volgende deel van de beursvlucht minder soepel verlopen. De waarderingen zijn op een aantal plaatsen hoog, met name binnen de meest populaire AI-gerelateerde ondernemingen. Wij verwachten daarom meer rotatie tussen sectoren en bedrijven. Positief is dat de winstgroei van het bedrijfsleven nog altijd zeer sterk is, wat een stevige fundament voor de aandelenmarkt geeft. Een goede ontwikkeling is verder dat aandelen die wij eerder te duur vonden, door winstgroei of koerscorrecties geleidelijk aantrekkelijker worden. Per saldo blijven wij neutraal op aandelen: de economische basis is solide, maar de hoge verwachtingen laten weinig ruimte voor teleurstelling.

Hogere rente als basis van rendement

Obligaties bieden inmiddels weer een veel betere uitgangspositie dan enkele jaren geleden. De hogere rente vormt een stevige basis onder het verwachte rendement. Wij blijven daarbij breed spreiden over verschillende soorten obligaties. Bij verder oplopende rentes kopen wij stapsgewijs langlopende obligaties bij en verhogen wij geleidelijk de rentegevoeligheid van de portefeuille. Onze duration blijft voorlopig wel lager dan die van de benchmark, omdat wij ruimte willen houden voor een scenario waarin inflatie en rente hun stijgende trend behouden.

Naar de maan

De recordbeursgang van SpaceX heeft de deur voor nieuwe emissies wijd opengezet. Tal van ondernemingen staan inmiddels in de wachtruimte, aangetrokken door de enorme belangstelling voor groeiverhalen, technologie en ruimtevaart. Dat biedt kansen, maar vraagt ook om discipline. De vergelijking met de internethausse rond 2001 dringt zich steeds vaker op: een krachtige technologische revolutie kan reëel zijn, terwijl beleggers tegelijkertijd te veel betalen voor de belofte ervan. Dat niet alles succesvol kan zijn, bleek ook al in het tweede kwartaal: Blue Origin, een peperdure raket van Amazon-oprichter Jeff Bezos, ontplofte net na lancering en ging daarmee figuurlijk naar de maan. Wij blijven daarom graag met beide benen op de grond en blijven spreiden en focussen op kwalitatief hoogwaardige aandelen en obligaties.